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周五机构一致看好的十大金股

加入日期2018-11-2 6:10:33

  顶尖财经网(www.36044668.com)2018-11-2 6:10:33讯

  中兴通讯2018年三季报点评:三季度环比改善明显,看好公司业绩回升
  类别公司研究机构光大证券股份有限公司研究员石崎良日期2018-11-01
  事件:
  公司发布2018年三季报,前三季度实现营收588亿元,同比下降23%,归属于上市公司普通股股东的净利润亏损72.6亿元,符?#26174;?#26399;。同时预告2018年全年净利润亏损62~72亿元,对应Q4单季净利润0.6~10.6亿元,符?#26174;?#26399;。

  Q3单季环比改善,经营状况逐步好转公司Q3单季实现营收193亿元,同比下降14%,降幅已收窄。Q3单季实现净利润5.6亿元,扣非净利润1.2亿元,预计四季度将继续保持好转。受业务结构变化影响,今年以来毛利率?#20013;?#19978;升,前三季度综合毛利率32.3%,同比提升了0.66个百分点。公司加大费用管控力度,Q3单季销售费用同比下降37%,管理费用同比下降了29%。受汇兑收益影响,Q3财务费用-3.44亿元,对业绩产生一定正面影响。

   继续加大研发投入,在我国5G第三阶段试验中表现亮眼公司继续加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域投入,Q3研发投入34.65亿元,同比增加37%,?#21152;?#25910;比达18%,研发投入保持高位。禁售事件落地后,公司业务进一步聚焦5G,下半年加速在5G领域的追赶,在我国5G第三阶段试验中?#21592;?#25345;在第一梯队,进度仅次于华为位列第二位,领先于国外主设备商。

   主设备商5G受益确定,看好公司业绩回升主设备商在通信产业链中地位显著,是通信产业的中流砥柱。经过多年的公司研发投入、行业技术/标准的不断更替升级,主设备商行业?#30740;?#25104;绝对高壁垒。我们认为,一方面在未来5G建设浪潮中,主设备商受益最大,另一方面高行业壁垒形成的竞争格局保证了设备商整体利润水平。中兴作为国内第二大主设备商,未来将充分受益于5G万亿投资建设。

   维持目标价24.89元,维持^买入 ̄评?#27573;?#25345;公司18~20年盈利预测分别为-65/42/60亿元,看好国内5G建设对公司业绩的拉动作用,维持^买入 ̄评级。

   风险提示:监察期内合规风险,海外业务拓展受阻风险,监管下经营不确定性风险。




  万润股份:沸石驶入成长快车道,OLED打开未来大?#21344;?/font>
  类别公司研究机构太平洋证券股份有限公司研究员杨伟日期2018-11-01
  事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入18.50亿元,同比+2.93%;实现归母净利润3.06亿元,同比+1.34%,EPS0.34元。其中Q3实现归母净利润1.29亿,同比+28.12%,环比-11.90%。公司预计2018年全年归母净利润为3.85-5.01亿,同比0%~+30%,其中Q4归母净利润0.79~1.95亿元,同比-11%~+120%。

  汇?#26102;?#21160;及收入结算影响公司业绩。公司80%以上营业收入来自海外,受汇率影响较大,1-9月人民?#19968;?#29575;经历了^6.50~6.27~6.62~6.97 ̄的变化,公司单季度业绩?#20852;?#27874;动,公司Q3财务费用-2497万元,前三季度财务费用-4152万元。公司前三季度毛利率分别为33.51%、40.80%、42.10%,环比?#20013;?#25913;善。

  全球排放标?#32487;?#21319;打开沸石成长?#21344;?可转债助力沸石产能扩张。在全球排放标准的提升的带动下,沸石市场不断放量,市场?#21344;?#32422;1.2万吨,2018年6月底国六排放标准落地,在柴油车领域沸石将取代钒基催化剂,我国未来对沸石环保材料的需求量较大,带来1万吨以上的市场需求,预计于2019年开始陆续释放。公司绑定庄信万丰,沸石不断放量,产能从850吨/年增长到目前产能3350吨/年,目前处于满产满销的状态。公司仍有2500吨/年产能处于建设期,预计于2019年上半年投产。2018年9月份,公司发布可转债?#25216;?#19981;超过12.78亿元人民币,用于扩建?#36130;?#22788;理用ZB系列沸石4000吨/年和烟道气处理用MA系列沸石产能3000吨/年。公司产能不断扩张,助力公司长远发展。

  OLED厚积薄发,有望实现从量变到?#26102;?#30340;突破。国内OLED发展如火如荼,最新上市的华为Mate20Pro手机就搭载?#21496;?#19996;方的OLED屏幕,标志着国内面板企业在柔性屏上的崛起,后续有望抢占更多的市场份额并带动上游材料国产化。公司作为国内OLED材料领先企业,营收规模快速增长,目前进入了全球80%厂商的认证体系,有望逐步突破。全?#39318;?#20844;司九目化学引进战略投?#25910;?向产业链上游不断延伸。三月光电研发的具备自主产权产品已经在下游进行验证,目前进展顺利,有望实现质的突破。

  维持^买入 ̄投资评级。预计18-20年净利润分别为4.48、5.58、6.86亿元,EPS分别为0.49、0.61和0.76元,对应PE分别为17X、14X和11X,维持^买入 ̄评级。

  风险提示:汇率波动的风险,产品拓展低于预期的风险。

  


  桃李面包:收入表现稳健,正视利润增速季度波动
  类别公司研究机构申万宏源集团股份有限公司研究员吕昌日期2018-11-01
  事件:公司发布2018年度三季报,前三季度实现收入35.24亿,同比增长19.26%;归属于上市公司股东的净利润4.63亿元,同比增长29.27%;18Q3实现收入13.58亿,同比增长19.15%;归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长14.32%,实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.87亿元,同比增长7.88%。

  投资评?#38431;?#20272;值:公司2018年Q3收入表现基本符?#26174;?#26399;,扣非后净利润表现低于预期,考虑到行业竞争加剧,我们下调2018-20年收入预测至48.71、57.20、66.60亿元(前次49.18、59.49、70.96亿元),分别同比增长19%、17%、16%,下调EPS预测至1.36、1.61、1.89元(前次1.39、1.69、2.05元),分别同比增长25%、18%、17%,最新收盘价对应2018-19年PE分别为33、28x,维持增持评级,作为少数具备稳定成长能力的细?#20013;?#19994;龙头,具备长期配置价值。

  收入增长环比略有提速,新市场开拓导致应收款增加:18Q3公司收入同比增长19.15%,环比加速0.85pct,分区域来看,西南、西北市场同比实现双位数增长,其中西南市场在及时调整产品结构和新产能步入正轨后已迎来环比加速增长,其他市场同比增速超过20%,景气度仍然维持在较高水平。18Q3末公司应收账款余额4.76亿,较期初增加43.11%,主要与开拓市场过程中新?#31361;?#36134;期放宽有关。

  成本上升、市场开拓及竞争加剧导致扣非后盈利能力略有下滑:18Q3净利润增速明显快于扣非后净利润增速,主要受益于政府补贴同比大幅增加近2000万元,18Q3扣非后净利率13.77%,同比下降1.41pct。18Q3公司毛利率39.4%,同比下滑0.92pct,一方面18Q3不再享受提价红利,另一方面新产能投放后短期产能利用率不高亦导致毛利率短期承压。费用率方面,由于拓展新市场过程中运费快速上升、规模效应不明显,同时伴随潜在竞争对手进入,行业竞争加剧,18Q3公司销售费用率达19.38%,同比提升1.85pct。

  长期成长?#21344;?#21450;竞争优势明确,短期业绩波动不改公司长期投资价值:综合考虑烘焙行业景气度和成长?#21344;?#20197;及桃李经营模式所具备的可复制性,看好公司收入保持稳健增长。在新市场拓展及产能扩张过程中,消费者教育与产能利用率提升均需要时间,故?#23454;?#30340;费用投放是稳健增长的重要保障。但短期业绩波动不影响对公司长期发展趋势的判断,我们仍然看好桃李作为细?#20013;?#19994;龙头的综合竞争优势和长期配置价值。

  股价上涨的催化剂:核心产品增长超预期,区域扩张速度超预期
  核心假设风险:食?#38034;?#20840;事件,扩张进度低于预期
  


  浪潮信息:Q3单季度收入同比增加93%,大超市场预期
  类别公司研究机构申万宏源集团股份有限公司研究员刘洋日期2018-11-01
  公告:公司公布2018年三季报,Q1-Q3营业收入336亿元,同比增长103%(Q3单季度为144亿元,同比增长93%);Q1-Q3归母净利润3.72亿元,同比增长48.76%(Q3单季度为1.76亿元,同比增长65.71%);归母扣非净利润3.41亿元,同比增长88.24%(Q3单季度1.59亿元,同比增57.88%)。

  单季度收入增速93%,比上半年同比增速110%略有下滑,但是仍然保持在较高水平。服务器整体市场增速在17Q3进入向上拐点,浪潮信息17Q3单季度收入同比增速143%,下半年基数较高,市场对于18Q3浪潮信息增速相对18Q2下滑已有一定预期。单季度同比增速仍然保持在较高水平,预计为18年二线互联网厂商如今日头条等需求旺盛。

  Q3单季度毛利率9.97%,低于2018H1毛利率11.56%,?#19994;?#20110;17全年毛利率10.58%,略低市场预期。毛利?#23454;?#20110;2018H1与2017年水平,预计为阿里云等厂商收入贡献占比进一步提升。研发费用同比增长172%,为公司致力于加强产品技术信号,蓄力毛利率长期改善。

  预收款较期初增加44.5%,存货较期初增加85.1%,佐证18Q4收入增速仍将维持较高水平。公司预收款和存货均大幅增加,预收款增加44.5%,佐证下游需求仍旺盛,存货增加85.1%,系本期订单增加,相应采购量增加所致,二者均佐证18Q4收入增速仍将维持较高水平。

  总结Q1-Q3,18年服务器高增原因还包括:18年是国内互联网巨头公有?#26222;?#30053;投入元年(AWS高投入从12~13年开始);今日头条等二线互联网厂商流量报复,服务器需求剧增;17年内存价格因产能原因上涨3倍,服务器厂商无法把内存成本转嫁至下游(17Q4开始转嫁成本),积压存货?#29615;?#20986;;∠上游英特尔处理器、AI芯片的2016-2017投入和产出带动2018年下游服务器更新。

  Q3单季度收入超市场预期,维持^买入 ̄评级。长期来看,服务器仍然是增量市场,核心驱动力是流量增长,互联网市场增速仍将高于整体市场增速。维持盈利预测,预计18-22年营业收入402、539、733、930、1190亿元,归母净利润6.34、9.35、21.31、33.35、52.64亿元。预计2022年营业收入可达到1190亿元,维持^买入 ̄评级。

  


  国祯环保:业绩增速接近预告上限,订单+资金有望推动全年业绩超预期
  类别公司研究机构东吴证券股份有限公司研究员袁理,刘博日期2018-11-01
  事件:公司发布三季报,前三季度实现营收24.90亿,同比增长73.81%;实现归母净利润2.28亿,同比增长127.68%;扣非后归母净利润为2.27亿,同比增长134.58%。

  业绩增速接近预告上限,全年业绩大概率将超预期:根据公司公告,前三季度实现营收24.90亿,同比增长73.81%;实现归母净利润2.28亿,同比增长127.68%;扣非后归母净利润为2.27亿,同比增长134.58%,与三季度业绩预告相比(同比增速100%-130%),增速接近预告上限。其中,三季度单季实现营收9.14亿,同比增长69.32%;实现归母净利润0.89亿,同比增长125.03%;扣非后归母净利润为0.89亿,同比增长121.94%,高增速仍然维持。考虑到去年四季度单季归母净利润为0.94亿,即使不增长,今年全年业绩有望达到3.22亿以上,业绩增速大概率超出市场预期。

  在手订单充沛,定向增发提供资金保障:根据公司公告,前三季度新签订单合计17.29亿,其中已确认订单14.87亿、未确认订单2.42亿,截至三季度末在手未确认工程订单合计45.57亿,其中94.38%(43.01亿)为EPC订单;新签特许经营类订单合计37.52亿,截至三季度末未完成投资金额合计53.43亿,其中90.21%(48.20亿)为PPP订单,运营期收入合计8.78亿。公司10月初已公告,拟向不超过5名特定投?#25910;?#21457;行股份,?#25216;?#36164;金合计10亿元,主要用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目,此次定增如果发行成功,一方面降低公司资产负债率,另一方面,公司目前在手订单充沛,定增资金到位后为公司订单转化为业绩提供充足保障。

  费用管控能力良好,真实现金流状况相比中报进一步改善:前三季度销售费用为0.83亿,同比增长19.37%;管理费用(将研发费用加回调整后)为1.34亿,同比增长6.78%;财务费用为1.27亿,同比增长22.47%,三项费用加总后费用率为13.80%,相比去年同期大幅下降7.03个百分点,彰显公司良好的费用管控能力。前三季度应收账款合计8.52亿,占比营收为34.23%,同比下降15.15个百分点。现金流方面,经调整后的经营性净现金流为4.20亿,占比净利润为184.21%,相比中报(134.53%)现金流状况进一步改善。

  盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单充沛,定向增发后资金提供保障,我们预计公司18-20年归母净利润分别为3.24、4.57、6.27亿,EPS分别为0.59、0.83、1.14元,对应PE分别为15、10、8倍,维持^买入 ̄评级。

  风险提示:在手水厂建设进度不达预期、工程项目建设进度不达预期
  


  首旅酒店:Q3业绩增长稳健,经济波动与假期错位导致RevPAR增速承压
  类别公司研究机构东吴证券股份有限公司研究员汤军日期2018-11-01
  事件
  公司发布18年三季报,前三季度营收63.7亿元,同比增长0.9%,归属净利8.0亿元,同比增长45.6%,扣非净利6.6亿元,同比增长21.89%。

  投资要点
  业绩增速放缓,整体符?#26174;?#26399;。前三季度营收63.7亿元(+0.9%),归属净利8.0亿元(+45.6%),扣非净利6.6亿元(+21.89%)。Q3单季营收23.7亿元(+1.84%),归母净利润4.6亿元(+49.0%),扣非净利3.5亿元(+13.9%),非经常性损益主要包括出售燕京饭店20%股权投资收益1.26亿元以及出售上海碧邦的投资收益0.15亿。

  酒店业务增长稳健,受经济波动影响增速?#20852;?#25918;缓。前三季度营收60.41亿元(+0.88%),利润总额10.20亿元(+40.06%);Q3单季收入增速提升,利润增速略有放缓,营收22.8(+2%)亿元,利润总额6.06亿元(+43%),扣除燕京饭店和上海碧邦的投资收益后增速约9.6%。其中:如家Q3单季营收20.05亿(+2%),利润总额4.66亿(+9%)。

  Q3RevPAR增速?#20852;?#19979;降。如家Q3RevPAR175元,增速下降1.5pct至4.1%,主要由于房价增速下降2pct(+6.9%),出租率下降幅度收窄0.3pct至-2.3pct;如家经济型RevPAR同增1.7%,增速下降1.6pct;中高端RevPAR同降4.6%,降幅收窄0.2pct,主要受中端扩张较快的影响。首旅RevPAR增速下降至0.9%(-3.1pct),房价、出租率增速均?#20852;?#19979;降。

  如家同店增速受综合因素影响,经济型出租率降幅收窄。如家同店RevPAR同增2.4%,增速下降1.9pct,主要由于:1)7月受世界杯影响,2)中秋节位于国庆节前一周,影响出?#25105;?#24895;,3)今年29日和30日对应去年的日期已在国庆假期内,拖累增速。房价增速下降2.4pct(4.6%),但出租率降幅?#20852;?#25910;窄,旺季维持高位(88.4%,-2pct)。从10月份看,RevPAR同店估计与去年Q4类似,在6%左右的水平。同店经济型RevPAR同增2.4%(-1.7pct),房价提速节奏显著放缓(+4.7%,-2.4pct),出租率达到88.6%(-2.0pct);同店中高端RevPAR同增1.4%(-3.6pct),提价节奏适度放缓(3.2%,-1pct),出租率(86.7%)由Q2的同比提升0.6pct转为同比下降1.6pct,与经济波动以及旺季较高的出租率基数有关。

  景区业务收入下降,盈利能力提升。南山景区Q3营收0.84亿元(-1.4%),景区利润总额0.24亿(+16%),从国庆期间南山景区接待游客(10.9万人次)下滑6.9%看,预计Q3营收下滑主要受客流影响。

  加盟助力盈利能力提升,资金管理提效。财务费用率1.7%(-0.78pct),Q3偿还短期借款3亿元,资金管理效率提高;加盟店占比提升,带动销管费用率下降,销售费用率59.8%(-0.26pct),管理费用率11.6%(-0.38pct)。

  ?#20013;?#20013;高端战略,扩张动力足。截止Q3酒店总数3858家,其中中高端房间占比15.8%;18Q3新开店156家(直营19家,加盟137家),中高端46家,管理输出47家;18Q3净开业71家,其中经济型净关店15家,中高?#21496;?#24320;店38家。年初至今新开业酒店375家,净开业酒店146家,扩张稳健;待开业酒店608家,具备?#20013;?#25193;张的动力。此外,酒店的更新改造也在?#20013;?#25512;进,公司计划11-12月启动第二批100家如家3.0的改造,预计约75%有望在19年春节前完成改造。

  盈利预测:考虑到宏观经济波动对潜在需求的影响,?#23454;?#35843;整盈利预测,预计公司18-20年归属净利8.60(+36.3%)、10.60(+23.2%)、12.48(+17.8%)亿元,对应PE为18、15、12倍。

  风险提示:宏观经济波动、需求不及预期、扩张不及预期等风险。

  


  内蒙一机:交付放缓导致业绩增速回落,存货预收显示在手订单依然饱满
  类别公司研究机构东吴证券股份有限公司研究员陈显帆,周?#24310;?#26085;期2018-11-01
  Q3生产交付进度放缓,导致业绩增速回落2018前三季度,公司实现收入71.61亿元,同比下降1.84%,实现归母净利润3.49亿元,同比增长9.06%。相比公司上半年的增速(收入增长10.91%,归母净利增长47.28%),前三季度的增速出?#32622;?#26174;回落。我们认为,公司业绩增速回落的原因在于,第三季度生产交付进度相对?#19979;?主要体现为存货的大幅增长,2018Q3公司存货为32.91亿元,较年初增长100%,环比增长51%,根据公告,公司存货增加的原因是报告期内在产品未完工交付数量增加。费用方面,公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.5%(-0.06pct)、4.07%(-0.26pct)、1.94%(-0.07pct)、-1.91%(-0.93pct)。

  整体上看,公司第三季度生产交付进度放缓,导致业绩增速相比上半年?#20852;?#22238;落。n现金流与预收显示下游需求旺盛,在手订单饱满公司前三季度经营性净现金流为16.3亿元,大幅超过净利润3.52亿元,公告披?#23545;?#22240;在于产品回款及预收款增加,从预收款来看,2018年以来公司预收款项一直维持在较高水平,三季报公司账?#26174;?#25910;款为51.55亿元。我们认为,预收维持在高位,一方面说明公司在手订单饱满,另一方面说明公司不断接到新的订单。

  再获铁路货车订单,2018年铁路货车业务?#20013;?#21521;好公司10月29日晚公告与铁路总公司新签订402辆C80B型通用敞车合同,总金额合计1.83亿元,在2018年12月31日前完成交付。今年以来公司屡次披?#30701;?#36335;货车订单,截至目前公告披露的订单总额为11.07亿元,公司2015、2016年铁路业务收入为3.04亿元、5.15亿元,2017年全年公告的铁路订单金额为9.05亿元。我们认为,从目前公告的订单情况看,2018年公司的铁路货车业务将保持良好的发展趋势,成为公司重要的业绩来源。

  盈利预测与估值:
  整体上看,三季报显示公司因生产交付进度放缓导致业绩增速回落,但下游需求依然旺盛,在手订单饱满,我们认为,公司作为老牌的陆?#38454;?#22791;总装企业,具有多年生产管理经验,有能力按时完成全年生产交?#24230;?#21153;,同时长期受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求,以及兵器集团混改的推进。我们根据三季报情况对公司盈利预测做出调整,预测2018-2020年归母净利润为6.54亿元、8.14亿元、9.78亿元,对应PE为30倍、24倍、20倍,维持^买入 ̄评级。

  风险提示:公司军工产?#26041;?#20184;进度不及预期;铁路车辆行业景气度不及预期。

  


  三花智控:期待毛利率改善
  类别公司研究机构安信证券股份有限公司研究员张立聪日期2018-11-01
  事件:三花智控公布2018年三季报。2018Q3单季度收入26.7亿元,YoY+14.6%;业绩3.5亿元,YoY-6.2%;扣非业绩3.5亿元,YoY+6.3%。公司预计,2018年实现业绩12.4亿元~14.8亿元,YoY+0.0%~+20.0%,折算2018Q4单季度业绩2.1亿元~4.6亿元,YoY-17.3%~+78.9%。我们认为,三花智控在?#35780;?#19982;汽车零配件行业地位领先,投?#25910;?#19981;必担忧短期经营波动,长期来看,随着?#19994;?#19982;汽零主业协同作用显现,预计公司整体业绩或将恢复增长。

  因定价策略调整,Q3业绩增速低预期:三花Q3业绩负增长,主要因单季度毛利率为28.6%,同比-6.0pct。结合近期交流,我们分析,Q3毛利率下降的主要原因为:Q3国内?#35780;?#38646;配件行业景气下行,海外市场订单竞争较为激烈,三花小幅下调?#35780;?#38646;配件产品价格,影响当期毛利率。根据产业在线数据,2018年7-8月,空调电子膨?#22836;?截止阀/四通阀的内销量YoY+15.2%/-20.7%/-12.3%,增速?#20852;?#25918;缓。考虑到?#35780;?#37197;件业务收入占比较高,其毛利率水?#25509;?#19977;花整体毛利率接近,我们预计2018Q3单季度?#35780;?#19994;务毛利率为28%左右,去年同期毛利率在30%+。我们认为,三花调整经营策略,短期来看,对公司业绩会有一定影响,但是长期展望,有利于公司稳固行业地位。

  Q3经营性现金流净额同比改善:根据公告,三花Q3单季度经营性现金流量净额为3.8亿元,YoY+34.8%。公司现金流同比改善明显,主要因前期内销渠道的应收账款在三季度回款,使得9月底,应收账款较二季度末减少2.8亿元。

  投资建议:我们预期三花?#19994;?#20027;业继续向好,注入的汽零业务?#27493;?#24102;来新的业绩看点。我们预计公司2018年-2019年的EPS分别为0.61/0.76元,维?#33268;?#20837;-A的投资评级,6个月目标价为14.64元,对应2018年24倍的动态市盈率。

  风险提示:人民币大幅升值,原材料价格上涨。

  


  火炬电子:利润?#20013;?#39640;增长,材料业务取得突破性进展
  类别公司研究机构东吴证券股份有限公司研究员陈显帆,周?#24310;?#26085;期2018-11-01
  收入稳定增长,利润高速增长2018年前三季度公司实现营业收入14.43亿元,同比增长9.09%,实现归母净利润2.52亿元,同比增长52.95%,根据公告,公司利润大幅增长原因有三点:军工订单?#20013;?#22686;加;贸易业务毛利率提升;高性能陶瓷材料项目?#20013;?#20379;应,1-9月份主营业务收入1,728万元,项目收入1,941万元。

  我们认为,公司收入增速相对?#19979;?原因在于收入占比最大的贸易业务板块(2018H1占比70%),公司作为电容器代理商,在今年mlcc?#20013;?#28072;价的市场环境中,面临缺货的状况,因此该项业务收入较为平稳;而收入利润都高增速、利润率?#27493;?#39640;的自产业务(主要是军工),其收入占比较小,因此整体上看公司前三季度收入稳定增长,但毛利率大幅提升(前三季度毛利率35.35%,同比+11.26pct),从而利润高速增长。费用方面,公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.08%(+0.83pct)、5.52%(+0.74pct)、3.53%(+2.32pct)、1.26%(+0.65pct),其中研发费用率同比增幅较大原因在于母公司、子公司立亚新材和立亚化学研发费用增加。

  材料业务取得显著突破,有望开始贡献利润今年下半年公司陆续披露了材料业务的进展情况:l8月公告,公司收到国家财政部下拨的项目经费1,715万元,该项目补助资金总额5,145万元,其余款项将根据项目进度再予以拨付;l10月公告,公司收?#36739;?#30446;收入202.5万元,该项目收入资金总额3,275万元其余款项将根据项目进度再予以拨付。

  根据公告,上述项目?#21152;?#23376;公司立亚新材实施,截至三季报,公司材料业务主营收入1,728万元,项目收入1,941万元,相比去年全年648万元收入,公司材料业务今年取得了显著突破。我们认为,公司的材料业务正在逐渐步入成熟,2018年材料业务板块盈利状况会优于2017年,有望开始贡献利润。

  盈利预测与投资评级:
  我们根据公司三季报的情况对盈利预测进行了调整,由于贸易业务面临缺货,因此我们预计的2018年收入?#20852;?#19979;调,但受益于军工行业高度景气以及贸易业务毛利率提升,我们认为公司2018年利润依然能够实现高速增长。我们预测公司2018-2020年归母净利润为3.80亿元、4.98亿元、6.77亿元,对应PE为18倍、13倍、10倍,维持^买入 ̄评级。

  风险提示:民用电容器市场竞争加剧,产品涨价?#20013;?#24615;不及预期;新材料业务订单不及预期。

  


  东睦股份:利润增长低于预期,看好公司长期增长潜力,维?#33268;?#20837;评级
  类别公司研究机构申万宏源集团股份有限公司研究员徐若旭日期2018-11-01
  2018年前三季度实现归母净利润同比增长18.6%,略低于市场预期!2018年前三季度公司实现销售收入15亿元,同比增长15.59%;实现归母净利润2.49亿元(扣非1.95亿元),同比增长18.62%(扣非同比增长7.31%),对应每股收益0.39元,符合我们预期;其中三季度单季公司实现销售收入4.66亿元,环比下降7.1%,三季度单季归母净利润为4900万元,环比下降60.5%,略低于市场预期。

  新厂开工转固和主流配套车型降速是业绩环比下滑的主要原因。报告期内,公司三季度单季受行业需求增速下行影响,收入?#39034;中?#25918;缓;同时综合毛利率环比下降5.43个百分点至28.99%,单季度成本为五年来最高,主要因为:(1)天津工厂(齿套项目,配套一汽,同比增加折旧17%)?#20013;?#25237;产转固,与产能爬坡周期错开;(2)公司原汽车零部件(包括部分VVT)配套的通用的主流车型三季度销售不佳,对公司收入和毛利率均有拖累;(3)三季度原材料价格(主要是铁粉)?#20013;?#21019;新高(螺纹钢8月中旬见顶,三季度原材料价格中枢显著高于过去一整年);(4)部分?#19994;?#19994;务和磁性材料业务?#20013;?#22686;加,毛利率比汽车新产品低,拖累了综合毛利率。

  继续加大推进新产品实现可?#20013;?#22686;长,海外业务?#20013;?#25512;进。行业需求中长期看面临瓶颈,给公司发展提出更大挑战,不仅要在国内实现份额?#20013;?#25552;升,更要出海直接与GKN等外资对手?#29615;?产品储备上,东睦股份2018年在?#19994;?#20013;切入美的大?#31361;?变速箱零件的生产销售?#20013;?#25512;进(预计2018年8000万左右销售收入,进度慢于预期1.7亿元但仍在坚决贯彻)以及软磁材料?#20013;?#22686;长(2018年收入预计2.5亿元左右)将保障公司短期在行业寒冬中的成长!中长期看,公司汽车上沿着VVT?#31361;?#33293;弗勒、爱信等将在海外?#20013;?#24320;拓新业务,乃至为下游?#31361;?#20840;球工厂配套。公司短期研发费用的投入(2018年首次超过1亿元)、应收账款和现金流较为出色反应出的核心竞争力,我们认为公司未来将在全球?#27573;?#20869;成功提升自己的市场份额!

  下调盈利预测,维?#33268;?#20837;评级!我们认为公司的竞争力整体仍符?#26174;?#26399;,但推进节奏受制于大环境?#20852;?#25918;缓,以及成本端2018年有上升压力,因此我们下调2018-2020年净利润预测至3.34/4.43/5.95亿元(原预测为3.95/5.01/6.53亿元),对应当前股价动态PE为12/9/7!我们认为作为粉末冶金行业生产龙头,新产品开拓能力将在未来?#20013;?#34987;验证,且平台型公司技术路径拓展相对宽泛,这令公司区别一般汽车零部件公司更接近新材料公司属性,长期看估值中枢将会?#20852;?#25552;升!

  




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