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传统避险资产收益风险比下滑中国国债吸引力凸显

加入日期:2019-8-16 12:02:44

  顶尖财经网(www.36044668.com)2019-8-16 12:02:44讯:

  新浪财经讯 8月16日,债券曲线倒挂一般代表着经济扩张周期的结束,因而也是长降息周期的开始,随着全球央行拉开降息大幕,引发避险投资潮涌。黄金、美债、德债与日元等传统避险资产价格不断走高,收益风险比快速下降。令越来越多投资机构开始将目光转向收益率相?#36234;?#39640;的新兴市场高信用评级债券,中国国债和政策性银行债的吸引力明显提升

  多国国债收益率曲线倒挂 经济衰退信号频现

  本周多国国债收益率曲线相继出现倒挂。周三,美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,英国2年期与10年期国债利率也出现了自2008年金融危机以来的首次倒挂。周四,加拿大、丹麦短长期国债亦出现倒挂,美国30年期国债收益率首次跌至2%下方,美债收益率曲线倒挂形态进一步加重。今日日本10年期国债收益率跌至-0.25%,为2016年以来最?#36864;?#24179;,新西兰10年期国债收益率跌破1%,创历史新低。

  ?#30340;?#20154;士认为,收益率曲线倒挂,是由于全球经济不确定性风险增加,导?#29575;?#22330;信心不足,投资者涌入美国债券市场避险,压低了收益率。虽然这一现象释放出经济面临衰退风险的信号,但要判断经济是否已经衰退还需进一步观察。

  历史上,2年与10年期美债利差倒挂是预测未来12-18个月美国经济陷入衰退的黄金指标,本次倒挂为2008年金融危机以来首次。美债收益率曲线在1989年、2000、2007年都出现过倒挂,此后的1990年和2001年美国都出现了经济衰退的情况,2008年更是出现了金融危机。唯一的例外是1998年美债出现倒挂后(倒挂时间较短)经济并未衰退,成为近40年间的特例。

来源:天风证券研究所来源:天风证券研究所

  数据显示,通常在美债收益率曲线倒挂之后的12至15个月经济才会出现衰退,有时甚至可能推迟长达2年。所以美债收益率曲线的短暂倒挂并不能完全判断衰退是否即将到,部分研究结果显示,收益率曲线倒挂至少要?#20013;?#19968;个季度以上,才有统计学上的相关性意义

  但如果收益率曲线再次突然变陡,投资者应提高警惕,这可能是经济衰退即将到来的更准确信号。虽然当美联储开始对疲弱的经济增长作出非常积极的回应,一般已经为?#24065;?#26202;。

  多国央行拉开降息大幕 全球负收益?#25910;?#21048;市值创历史最高纪录

  今年以来,随着美联储降息预期?#20013;?#21319;温,多家央行开启降息进程。8月1日,美联储降息落地之后,巴西、新西兰、印度、泰国、菲律宾央?#26032;?#32493;跟进降息,降息幅度也远超市场预期,印度央行截止目前已降息4次,土耳其央行更是一次性降息425个基点,各央行对经济前景的担忧程度不断加深,对金融市场的呵护之情也愈来愈烈。

来源:新浪外汇来源:新浪外汇

  各国央行基准利率的下行和美债市场响起的经济衰退警钟,促使投资者又一次蜂拥将资金投向避险资产,由此推动全球负收益?#25910;?#21048;总量再创新高。8月14日,彭博巴克莱全球负收益?#25910;?#21048;指数市值收盘时创出了16万亿美元的历史最高纪录。

  经济学家:美债恐也将加入负收益率俱乐部

  摩根大通的Jan Loeys表示,触发国债收益率跌向零的因素——衰退风险比预期来得要早,而且可能加快美国加入日本和德国等负收益率俱乐部的进程。他指出,美联储防止美国经济陷入衰退的力量可能会减弱,到2021年10年期美国国债收益率可能下跌至零。

  传统避险资产收益风险比下滑 新兴市场债券受?#25918;?/strong>

  由于更多国?#39029;?#29616;了国债收益率曲线倒挂,引发避险投资潮涌,黄金、美债德债与日元等传统避险资产价格?#20013;?#36208;高,避险资产的收益风险比快速下降,引发对冲基金界遭遇避险投资资产荒,令越来越多华尔街对冲基金对避险资产估值偏高风险的担忧加剧。

  随着传统避险资产估值?#20013;?#36208;高,越来越多投资机构将目光转向收益率相?#36234;?#39640;的新兴市场高信用评级债券(资产净值波动较低、对美债的利差优?#30130;?#20316;为新的避险投资对象。

  中国国债吸引力凸显

  无论美国经济何时进入衰退,寻求高票息债券资产是目前全球投资者共识。全球资管规模最大的资管机构贝莱德在近日策略报告中,将美国国债的看法从中性下调为低配。对新兴市场债券上调为超配,看好其收益潜力。在此背景下,中国国债和政策性银行债的吸引力凸显。

  目前中美利差(10年期中美国债收益率之差)达到约140个基点,在扣除汇率风险对冲操作与套利交?#33258;?#20316;成本后,若对冲基金以美国国债为质押套取3?#38497;?#26438;投资资金,转而投向中国国债,基本能获得约300个基点的无风险利差收益,可满足避险投资组合年化3%的收益要求。

2019年10年期国债利差走势图2019年中美10年期国债利差走势图

  尽管人民币汇率近期波动较大,但是中国国债的收益率仍有吸引力。目前全球的负利?#25910;?#21048;规模已达16万亿美元,利差为王的时代,资本的逐利性决定海外资金将会加速涌入中国市场。

  中央结算公司日前公布数据显示,截至2019年7月末,境外机构托管在该公司的债券规模达到16986.20亿元,较6月末增加533.82亿元,为连续第8个月增持中国债券。此外,上清所日前公布,截至2019年7月末,境外机构托管在该公司的债券规模为3176.87亿元,较?#26174;?#26411;增加86.45亿元。合计来看,截至7月末,境外机构累计持有中国债券?#40644;?万亿元。

责任编辑:郭建

编辑: 来源:新浪


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